[增持評級]電力設備新能源行業(yè)周報:風電4月實際新增裝機或超1.65GW CATL首發(fā)上市獲核準
CATL 首發(fā)上市獲核準通過,望年中上市提振板塊。
(1)據證監(jiān)會,5 月18 日CATL 首發(fā)上市獲得核準。根據3 月CATL 披露的招股書,其擬募集131.2 億元,2017 年CATL 實現(xiàn)扣非歸母凈利潤24.7億元。但根據最新的公告,在最新的發(fā)行方案下,我們預計CATL 擬募集資金總額減少,約50 多億,對應CATL 估值約560 億左右,首發(fā)上市后估值望大幅抬升。
(2)4 月新能源車銷量靚麗,銷量結構升級,A0 級以上車型超預期。銷量節(jié)奏上,5-6 月?lián)屟b效應持續(xù),過渡期后(6.11)升級后的新能源乘用車、商用車(集中在下半年采購)將接捧銷量,此外面臨2019 年補貼持續(xù)退坡,Q4 將持續(xù)搶裝。目前1-4 月累計銷量達22.4 萬輛,上半年銷量望超40 萬輛(2017 年H2 銷量58 萬輛),我們維持全年銷量100 萬輛以上的總量判斷,對應電池需求47GWh+。
(2)業(yè)績逐季轉好,中游Q4 或仍將去庫存,關注Q3 行業(yè)訂單加速高增。
從1-3 月鋰電中游看,行業(yè)龍頭集中效應凸顯,中游廠商結構性回暖。2018年出現(xiàn)2-6 月和Q4 兩個搶裝的時間窗口期,同時,考慮到18 年Q4 在補貼政策再調整下中游鋰電或去庫存,這將導致鋰電中游生產計劃提前并集中在Q2-Q3,中游基本面加速轉好。
(3)全球視野下,新能源汽車長期空間廣闊。
在雙積分制度下,國內新能源汽車發(fā)展逐步從政策驅動轉向市場化,一流車廠新車型也將于 2019 年起大量投放,屆時或有爆款車型,拉動消費者真實需求。我們認為鋰電中游的機會將逐步顯現(xiàn):其一,中游鋰電領域18年是業(yè)績轉好年,19-20 高速增長,長期空間廣闊。其二,中國已形成全球最完善的鋰電及材料供應鏈產業(yè)集群,動力鋰電及材料具備全球競爭力。
在全球汽車市場及全球鋰電市場競爭格局下,整體產業(yè)鏈從電池及其材料都在向高端化轉變,關注結構性變化。
(4)投資建議:當前新能源汽車板塊整體估值25 倍,考慮行業(yè)基本面加速轉好,建議積極配置。
第一:優(yōu)選競爭格局較好鋰鈷、電解液環(huán)節(jié):天賜材料、新宙邦(估值低);第二:圍繞CATL\ LGC\松下等全球動力鋰電龍頭及其供應鏈布局:推薦星源材質(LG 核心供應商)、先導智能、創(chuàng)新股份、當升科技(高鎳)、杉杉股份、長園集團、璞泰來;關注寧德時代;
第三:圍繞全球整車龍頭,挖掘行業(yè)新變化和技術趨勢延伸布局。關注高鎳趨勢(當升);軟包(新綸科技)、熱管理(三花智控)。
新能源發(fā)電:
(1)4 月份發(fā)用電數據高增長,新能源發(fā)電增長強勁:4 月份,全社會用電量5217 億千瓦時,同比增長7.8%,發(fā)電量5107.8 億千瓦時,同比增長6.9%,增速比上月加快4.8 個百分點。從結構上看,4 月份,火電增長7.3%,增速比上月加快5.9 個百分點;水電下降2.6%,降幅收窄2.7 個百分點;核電增長6.5%,加快4.8 個百分點;風電、太陽能發(fā)電保持兩位數高增長,分別增長22.6%、26.4%。
(2)光伏:能源局再次強調光伏扶貧,高效產品優(yōu)勢漸顯、產業(yè)升級有望加速。據光伏們報道,國家能源局官網公布了《進一步支持貧困地區(qū)能源發(fā)展助推脫貧攻堅行動方案(2018-2020 年)》,指出光伏扶貧規(guī)模要優(yōu)先向深度貧困地區(qū)安排。以貧困村村級扶貧電站為重點,優(yōu)先支持“三區(qū)三州”等深度貧困地區(qū)建設村級光伏電站。電網企業(yè)要確保光伏扶貧項目優(yōu)先上網和全額收購,要加快光伏扶貧項目電費結算及補貼發(fā)放進度。與此同時,目前產業(yè)鏈單、多晶需求分化明顯,單晶,特別是高效單晶的需求升溫,而多晶相對沉寂,多晶中小廠商生存空間受到擠壓,面臨虧損和洗牌,產業(yè)升級有望加速。在整體需求側,我們認為在分布式、領跑者、扶貧和普通地面電站的帶動下,2018 年國內光伏新增裝機約55.9GW,同比增長5.27%,需求維持高位。當前光伏板塊的平均估值為20 倍,成長空間大,繼續(xù)看多。重點推薦產能缺口的硅料環(huán)節(jié)以及單晶產業(yè)鏈。重點推薦通威股份(多晶硅、電池片擴產迅速)、隆基股份(全球單晶龍頭)、正泰電器(低壓電器龍頭、戶用光伏放量)和陽光電源(光伏逆變器龍頭、戶用光伏放量)。
(3)風電:受部分省份風電裝機數據可能存在統(tǒng)計方法調整的影響,4 月單月數據有所失真,我們認為實際裝機數據或在1.65GW 以上。根據國家能源局發(fā)布1-4 月份全國電力工業(yè)統(tǒng)計數據,1-4 月風電新增發(fā)電裝機容量5.34GW,同比增長21%,4 月當月風電新增發(fā)電裝機容量僅為0.08GW,主要原因是部分省份風電裝機數據可能存在統(tǒng)計方法調整導致的失真。從新增發(fā)電裝機容量各省份的數據可以看出,天津、山西、吉林、廣東、貴州五省份1-4 月風電新增發(fā)電裝機容量比1-3 月減少了1.25GW,這說明以上五個省份對風電新增發(fā)電裝機容量進行了調整了,導致了4 月單月新增裝機有所失真。結合五省份調整的量以及“6000 千瓦及以上電廠發(fā)電設備容量:風電”,我們預計4 月單月當月實際風電新增發(fā)電裝機容量為1.65GW以上,同增85%以上,也與我們前期產業(yè)鏈調研顯示的開工狀況較好相符合。目前三北紅六省部分解禁、分散式風電多點開花、中東部常態(tài)化三個核心邏輯全部兌現(xiàn),2018 年風電行業(yè)將反轉,新增裝機或達25GW,同增66%。當前風電板塊估值為13 倍,而且未來三年持續(xù)增長,具有配置價值,重點推薦金風科技(風機龍頭)、天順風能(風塔龍頭)。
2018 年Q1 工控板塊增速有所放緩,但仍保持景氣度。2018 年Q1 財報顯示,工控板塊公司Q1 收入同比增速達20.32%(2017 年Q1 同比26.69%),凈利潤增速同比達到6.12%(2017Q1 同比13.21%),收入增速維持較好增長,凈利潤增速有所放緩。4 月PMI 指數51.4%,特別是高科技制造業(yè)PMI53.8,維持高位,工控仍保持景氣。長期看,未來“產業(yè)升級+工程師紅利+國產替代”將從內生驅動行業(yè)穩(wěn)定發(fā)展;國內工控企業(yè)憑借產品及服務性價比,對下游客戶快速響應能力,提供綜合的行業(yè)解決方案,進一步實現(xiàn)進口替代。重點推

責任編輯:電改觀察員
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